【道富期货直播间•季度策略会】年中展望：下半年确定性最高的三大资产配置逻辑
时光荏苒，2023年已悄然过半。上半年，全球经济在通胀高企、地缘政治冲突、主要央行加息潮的多重压力下，经历了剧烈波动。市场情绪如过山车般起伏，让不少投资者在迷雾中寻找方向。越是复杂多变的环境，越能考验投资者的智慧与定力。道富期货直播间汇聚业界顶尖智慧，在年中之际，隆重举办季度策略会，旨在深度剖析当前宏观经济格局，精准研判下半年市场走势，并为您提炼出确定性最高的三大资产配置逻辑，助力您在下半年的投资征程中，把握先机，稳健前行。
拨云见日——宏观新格局下的投资锚点
上半年的市场，可谓是“黑天鹅”与“灰犀牛”齐飞。俄乌冲突的持续发酵，叠加全球供应链的扰动，使得通胀压力如影随形，主要经济体央行不得不采取紧缩货币政策，这又反过来对经济增长构成了挑战。全球经济增长放缓的预期，让传统的“共识”变得脆弱，投资逻辑也随之发生深刻的调整。
逻辑一：通胀韧性与央行博弈——“滞胀”阴影下的债券价值重估
经历了上半年的快速加息，市场普遍关注通胀是否已见顶回落，以及央行是否会就此按下“暂停键”。我们认为，下半年通胀的粘性依然不容忽视。地缘政治的不确定性、能源价格的波动、以及劳动力市场的结构性紧张，都为通胀的持续存在埋下了伏笔。这意味着，央行在抗击通胀的道路上，仍将面临两难的抉择：过早放松货币政策，可能导致通胀卷土重来；但过度紧缩，又可能将经济推向衰退的深渊。
在这种“滞胀”的风险下，债券市场，尤其是具备较高信用评级的债券，其价值正在被重新审视。上半年的快速加息已经将债券收益率推升至一个具有吸引力的水平。而下半年，随着市场对经济放缓的担忧加剧，以及对央行政策转向的预期，长期债券的配置价值将逐渐显现。
特别是那些能够提供稳定现金流、且信用评级较高的债券，将成为抵御市场不确定性、锁定相对收益的“压舱石”。
在具体的配置策略上，我们建议投资者关注几个方面：
利率债的价值凸显：在经济下行压力增大的背景下，国债、地方政府债券等利率债的避险属性将得到强化。特别是当市场对央行加息预期达到顶点，甚至出现降息预期时，债券价格将迎来上涨空间。高等级信用债的稳健回报：对于风险偏好相对较低的投资者，投资于财务稳健、评级较高的企业债券，可以在承受较低风险的获得相对稳定的利息收入。
需要注意的是，要警惕部分行业和企业的信用风险，审慎选择发行主体。关注通胀保值债券（TIPS）：如果通胀仍具有一定的粘性，那么TIPS可以提供一定的通胀对冲，保护投资者的购买力。
当然，债券市场的投资并非没有风险。利率的波动、央行政策的超预期变化、以及信用风险的暴露，都可能对债券价格产生影响。因此，在进行债券投资时，精细化的信用分析和对宏观经济数据的敏感度至关重要。道富期货直播间将持续为您提供深入的宏观分析和债券市场洞察，帮助您做出更明智的决策。
逻辑二：周期波动与结构性机会——科技与新兴市场的“韧性”之辩
上半年，科技股的估值经历了较大调整，市场对于科技行业的增长前景产生了一些疑虑。我们认为，从长远来看，科技创新依然是驱动经济增长的重要引擎。下半年，随着宏观经济环境的逐渐明朗，以及部分科技公司估值回归合理区间，科技行业将迎来结构性的投资机会。
特别值得关注的是那些在人工智能、新能源、生物技术等前沿领域具有核心技术和强大研发实力的企业。这些企业不仅能够抵御宏观经济下行的冲击，甚至能在市场调整中展现出更强的“韧性”。原因在于，它们的增长逻辑更多地来自于技术突破和市场需求扩张，而非单纯依赖宏观经济的景气度。
新兴市场的投资价值也不容忽视。尽管新兴市场可能面临一些发达经济体收紧货币政策带来的资本外流压力，但部分新兴经济体自身具有较强的经济增长潜力，且估值处于较低水平。特别是一些受益于全球供应链重塑、或者国内政策支持力度较大的新兴市场，有望成为下半年市场的亮点。
在配置策略上，我们建议：
精选科技细分赛道：避开估值过高、缺乏核心竞争力的科技公司，转而关注在AI、云计算、半导体、新能源汽车等领域具有显著竞争优势和未来增长空间的企业。关注“硬科技”与“软实力”的结合：优秀科技公司的成功，不仅在于其前沿技术，还在于其商业模式的创新、生态系统的构建以及品牌影响力。
审慎配置新兴市场：选择那些经济基本面稳健、政策环境友好、且估值具有吸引力的新兴市场。例如，部分亚洲新兴经济体，可能在区域贸易协定、国内消费复苏等方面展现出较强的投资潜力。
科技与新兴市场的投资，往往伴随着更高的不确定性。市场的波动性也相对较大。因此，分散投资、长期持有，以及对企业基本面的深入研究，是把握这类投资机会的关键。道富期货直播间将为您提供全面的行业分析和精选的投资标的，帮助您在科技与新兴市场中捕捉alpha。
风险对冲与价值掘金——大宗商品与另类投资的多元视角
在不确定性成为新常态的投资环境中，多元化配置不仅是降低风险的有效手段，更是挖掘超额收益的重要途径。下半年，大宗商品市场以及一些另类投资工具，将在特定的宏观背景下，展现出其独特的价值。
逻辑三：供需失衡与地缘扰动——大宗商品的“弹性”与“避险”并存
上半年，大宗商品市场经历了剧烈的价格波动。能源价格受地缘政治冲突影响而飙升，但也受到全球经济放缓需求的拖累。农产品价格则在极端天气和地缘政治的双重作用下，呈现出结构性的上涨。
展望下半年，大宗商品市场依然充满变数，但同时也蕴含着重要的配置价值。
能源市场的“紧平衡”：尽管全球经济增长放缓可能抑制能源需求，但主要产油国的减产、地缘政治风险的持续存在，以及库存水平的相对较低，都为能源价格提供了支撑。特别是原油和天然气，在供应受限的情况下，其价格弹性依然值得关注。工业金属的“周期底”与“转型需求”：工业金属，如铜、铝等，在经历了上半年的下跌后，其价格可能已经接近周期的底部。
随着全球经济逐渐复苏，以及新能源、基础设施建设等领域的长期需求驱动，工业金属的配置价值将逐渐显现。特别是那些受益于“绿色转型”的金属，如锂、钴、镍等，其长期增长潜力不容忽视。贵金属的“避险”属性：在全球经济不确定性高企、通胀压力依然存在、以及地缘政治风险难以消退的背景下，黄金等贵金属的避险属性将持续得到体现。
当市场避险情绪升温时，黄金往往能够成为资金的避风港。
在配置大宗商品时，投资者需要注意以下几点：
精细化分析供需基本面：大宗商品的价格受供需关系影响极大。深入分析各品种的生产、消费、库存、以及进出口数据，是做出投资决策的基础。关注地缘政治事件的影响：地缘政治事件是导致大宗商品价格剧烈波动的重要因素。密切关注相关新闻和分析，能够帮助投资者及时调整策略。
利用期货工具进行对冲与投机：对于专业投资者而言，期货市场是配置大宗商品的重要工具。通过期货合约，可以锁定成本、对冲风险，或者利用价格波动进行投机。道富期货直播间将提供专业的期货交易指导和市场分析，帮助您驾驭大宗商品市场。
另类投资的“多元化”与“抗通胀”魅力
除了传统的股票、债券和大宗商品，另类投资在当前环境下也展现出其独特的价值。
房地产投资信托（REITs）：在部分地区，随着经济的复苏，房地产市场可能逐渐企稳。REITs作为一种投资于房地产的金融工具，能够为投资者提供相对稳定的现金流和潜在的资本增值。特别是那些专注于特定领域，如物流、数据中心、医疗保健等REITs，可能受益于结构性的增长趋势。
基础设施投资：全球各国政府都在加大对基础设施建设的投入，以刺激经济增长和实现可持续发展目标。投资于具备稳定现金流、且受政策支持的基础设施项目，可以提供长期、稳健的回报。对冲基金：部分对冲基金通过运用复杂的投资策略，力求在各种市场环境下实现绝对收益，或者对冲市场风险。
对于具备一定专业知识和风险承受能力的投资者，研究和配置一些业绩稳健、风格清晰的对冲基金，可以进一步丰富投资组合。
策略总结：构建多元化、韧性强的投资组合
综合来看，道富期货直播间为您提炼出的下半年确定性最高的三大资产配置逻辑，分别是：
通胀韧性下的债券价值重估：关注利率债的避险价值和高等级信用债的稳健回报。周期波动中的科技与新兴市场“韧性”：精选科技细分赛道，审慎配置新兴市场。供需失衡下的“大宗商品弹性”与“另类投资多元化”：关注能源、工业金属和贵金属的机遇，并探索REITs、基础设施等另类投资。
在不确定的市场环境中，构建一个多元化、具备韧性的投资组合至关重要。这意味着，投资者不应将所有鸡蛋放在一个篮子里，而是需要根据自身的风险承受能力、投资目标和市场判断，进行合理的资产配置。
道富期货直播间将持续关注全球宏观经济动态，深入剖析各类资产的投资价值，为您提供及时、专业的投资建议。我们相信，通过精准的策略和审慎的操作，您一定能在变幻莫测的市场中，实现财富的稳健增长。
立即加入【道富期货直播间】，与我们一同探索下半年的投资机遇！