库存是供需博弈的结果，也是判断价格压力的直接依据。但库存数据的使用有两个容易犯的错误：只看变化方向，不看绝对水平；以及只看单一来源。
两个维度必须同时看
| 维度 | 含义 | 观察重点 |
|---|---|---|
| 绝对水平 | 当前库存相对历史区间的位置 | 处于高位还是低位，决定了价格对新增供给的容忍度 |
| 变化方向 | 库存是在累积还是去化 | 反映当前供需的边际变化 |
两个维度结合才有意义。高库存持续去化，通常意味着需求能够消化供给；低库存持续累积，则需要警惕供需格局转弱。
库存数据的常见来源
- 交易所定期公布的注册仓单与库存数据。
- 第三方机构统计的社会库存数据。
- 行业协会或产业机构发布的产量与库存信息。
不同来源的口径不同，绝对值不可直接比较，但趋势方向通常可以相互印证。
四种常见组合的解读方向
- 低库存 + 去化：供需偏紧，价格向上的弹性通常较大。
- 低库存 + 累积：供需格局可能正在转弱，需要警惕。
- 高库存 + 去化：需求改善，但高库存仍需时间消化。
- 高库存 + 累积：供给压力明显，价格通常承压。
容易出现的误判
- 把季节性累库当成供需恶化。部分品种在特定季节出现累库属于正常规律。
- 忽略数据口径差异，直接比较不同来源的绝对数值。
- 用单周数据下结论。库存数据存在波动，观察趋势需要更长的时间窗口。
常见问题
库存下降一定利多吗？
不一定。需要区分是需求拉动还是供给收缩导致的去库，两者对后市的持续性影响不同。